9月鋼材產銷大幅回升 但噸鋼毛利環比下滑

日期：2022-10-27
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10月26日，華寶證券發布一篇鋼鐵行業的研究報告，報告指出，9月鋼材產銷大幅回升，但噸鋼毛利環比下滑。

　　報告具體內容如下：

　　9月粗鋼產量同比17.6%；生鐵產量同比13%；鋼材產量同比12.5%；鋼材表觀消費量11308萬噸，同比13.8%；9月國內鋼材出口498萬噸，同比1.3%；進口89.1萬噸，同比-29.29%。

　　9月國內鋼材產銷呈現大幅回升態勢，一方麵受去年限電限產低基數的影響，另外國內9月經濟也有弱複蘇態勢。9月國內鋼材出口出現大幅回弱。相比曆史同期，9月鋼材表觀消費處在曆史第二高位，但受下遊耗鋼大戶房地產行業偏弱的影響，需求整體回升並不穩固；目前供需格局仍未擺脫偏弱格局，國內鋼材延續去庫態勢。

　　9月旬度日均粗鋼產量分別是281.43萬噸/日、285.7萬噸/日、284.36萬噸/日。10月上旬日均粗鋼產量282.1萬噸。9月旬度日均鐵水產量分別是248.4萬噸/日、251.59萬噸/日、250.13萬噸/日。10月上旬日均鐵水產量245.08萬噸。整體來看，8月以來隨著噸鋼毛利的環比改善，鋼企複產力度加大，粗鋼產量增加。9月下旬隨著鋼企噸鋼毛利的下滑，供給釋放有環比減少的趨勢。要確保實現2022年全國粗鋼產量同比不增長，10-12月需要實現日均粗鋼產量273.87萬噸/日。整體來看，目前的日均產量小幅高於目標水平。考慮到冬季開工下降，後續粗鋼產量整體呈現下降趨勢。

　　9月鋼鐵下遊行業來看，基建、汽車板塊呈現高位企穩態勢，房地產延續低位企穩、小幅改善態勢。原材料價格跌幅大於鋼材，但受價格變化滯後影響，盈利並未有體現，9月噸鋼毛利仍然下滑。9月螺紋模擬毛利127.35元/噸，環比-188.8元/噸；熱卷59.09元/噸，環比-87.73元/噸；冷軋板卷2.75元/噸，環比-89.2元/噸。

　　投資建議：盡管9月鋼材市場供需出現大幅改善，但目前宏觀經濟弱複蘇，主要的用鋼行業房地產仍然在低位，外需延續下行；供需仍為擺脫偏弱格局。關注部分估值處在低位的特鋼和管材類公司。

　　風險提示：海外疫情影響時間較長，外需趨弱；內循環發展格局下，內需增長低於預期，汽車、家電等下遊需求弱；壓減產量政策不及預期。